在基本面与估值吸引力显著抬升的背景下，公募近期开始在港股频频增持创新药。
近期资金风险偏好下降，市场波动显著加剧，创新药等成长赛道出现较大调整。在此背景下，多家公募基金和外资机构密集南下，持续布局创新药龙头股。
多位基金经理在近期的三季报中也强调，未来几年可能是中国创新药关键临床数据读出、海外授权推进及商业化价值兑现的重要阶段。
机构资金密集出手
港股创新药近一个月持续杀跌，估值被快速压缩，公募和外资的应对却是逆向流入、锁定筹码。
香港联交所最新权益披露数据显示，近期公募和外资等机构持续增持港股医药行业，主要覆盖创新药、医药服务、AI医药等多个方向，此外，根据刚刚披露的三季报信息，部分9月下旬刚刚成立的主动权益产品，也已开始南下买入港股医药。
具体来看，富国基金近期小幅增持百奥赛图-B共6.4万股，涉资约492.62万港元。百奥赛图是国内具备全产业链创新药研发能力的平台型企业，深耕肿瘤创新药领域，也是医药基金经理南下港股的主要持仓对象。汇添富基金则增持科伦博泰生物6.2万股，每股作价454.07港元，合计涉资约2815.21万港元。增持完成后，汇添富持有科伦博泰股份达886.01万股，持股比例达到5.01%。
外资机构同样在加大港股生物医药配置。Quantum Pharm Holdings Limited增持晶泰控股约100万股，每股作价5.9051港元，增持后持股总数升至约6.61亿股，持股比例达15.37%。富达集团（FMRLLC）大手笔加仓生物科技龙头金斯瑞生物474.3157万股，每股成交价32.7813港元，单笔增持金额约1.55亿港元，增持后持股约1.87亿股，比例提升至8.18%。港股CXO龙头亦获外资加仓——摩根大通日前增持泰格医药23.5738万股，每股作价41.4538港元，涉资约977.22万港元，增持后持有约2589.94万股，持股比例约21.03%。
基本面吸引力持续提高
值得一提的是，创新药目前在基本面和估值吸引力均处于布局窗口期。
政策层面，行业顶层设计持续落地护航产业发展。9月，工信部联合国家发改委、国家药监局等十部门正式印发《医药工业发展“十五五”规划》，围绕产业规模提质增效、龙头企业培育、产业集群升级等维度明确扶持方向，明确创新药产业年均增速20%、全球年销售额超10亿美元的品种数量达到5个以上的发展目标，为行业中长期成长筑牢政策底座。
基本面维度，创新药产业已从研发投入期全面迈入商业化兑现周期。根据招商证券统计，2026年上半年，A+H两市91家创新药公司合计实现营收2239亿元、归母净利润387亿元。其中31家商业化Biotech企业营收同比大增43%，净利润由上年同期20亿元跃升至101亿元，盈利质量大幅改善。港股生物医药企业盈利队伍持续扩容，盈利公司由23家增至30家，12家Biotech成功扭亏为盈，行业整体走出亏损阵痛期。
从增长驱动结构来看，创新药行业增长逻辑已开始逐步切换。2021至2025年，国内创新药产品收入由517亿元增至1778亿元，年复合增速高达36%，2025年同比增速进一步达到44%，已上市产品持续放量成为行业核心增长引擎。与此同时，海外授权（BD）业务持续贡献增量，34家样本公司BD收入新增120亿元、总额达192亿元，贡献全行业43%的收入增量，全球化价值兑现提速。
业内人士认为，港股创新药正开始转向业绩验证，估值端性价比进一步凸显，截至10月20日，国证港股通创新药指数PE-TTM为35.26倍，显著低于近十年45.39倍的中位数水平，叠加近期ESMO学术年会催化来临，板块短期事件性机会与中长期配置价值兼备。
基金经理看好兑现周期
在机构资金密集增持的同时，多位公募基金经理在三季报中也判断，港股创新药正逐步进入兑现周期。
长城医疗先锋混合基金经理龙宇飞表示，看好AI为创新药研发产业链带来的机遇。过去几年，人工智能已大量辅助甚至主导部分创新药的靶点发现、分子设计、晶型筛选、递送系统等环节；今年一些头部大模型公司更进一步，利用真实数据开展“设计—生成—验证—学习”的模型训练，探索核酸到蛋白序列、再到蛋白结构与功能的关系。在他看来，这不仅会加速AI制药产业进程，也会使产业链上的“卖铲人”公司大幅受益。
南方港股医药行业混合基金经理叶震南认为，创新药及创新药产业链的中长期机会依然明确。未来几年可能是中国创新药关键临床数据读出、海外授权推进及商业化价值兑现的重要阶段，CXO也有望受益于全球研发需求修复和中国创新药研发活动的持续增长。对于AI4S，他提示真正的投资机会来自技术能力、实验验证和商业订单形成正向循环的企业，而非停留在概念层面的简单映射。组合将继续自下而上寻找产业趋势明确、基本面可验证且估值仍具回报空间的公司，并在创新药、CXO和新兴技术方向之间动态再平衡。
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